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Olá Yesa, você poderia me explicar como a atual bateria chinesa de fosfato de ferro-lítio (LFP) irá evoluir seguindo a trajetória histórica do lítio ternário?

Muito bem, fico feliz em responder à sua pergunta. A indústria de materiais ternários passou por dois grandes ciclos: primeiro, uma expansão impulsionada por políticas de crescimento, seguida por um colapso na bolha de capacidade, iteração e estratificação tecnológica, integração da cadeia industrial, consolidação de barreiras para os clientes e, por fim, diversificação de rotas técnicas para mitigação de riscos. Atualmente, a indústria de LFP (fosfato de ferro-lítio) encontra-se no mesmo estágio que o setor de materiais ternários vivenciou entre 2018 e 2020 — caracterizado por excesso de capacidade e intensas guerras de preços. Ao analisar a ascensão e queda da indústria de materiais ternários, podemos extrair com precisão as principais estratégias que permitem às empresas de LFP sobreviver à brutal consolidação do mercado.

Vamos revisar o histórico de desenvolvimento em três estágios da indústria de cátodos ternários (comparando-o com o estágio atual do fosfato de ferro-lítio):

Etapa 1: Expansão por todos os intervenientes sob incentivos políticos, com saturação da capacidade de baixo custo em (2016–2018)

As políticas de subsídios favoreceram a alta densidade energética, desencadeando um aumento na demanda por materiais ternários. Os altos lucros atraíram centenas de empresas de outros setores para o mercado, onde construíram fábricas. Numerosos fabricantes de pequeno e médio porte se concentraram exclusivamente na produção de produtos policristalinos convencionais de baixo custo em NCM523, caracterizados por processos simples e homogeneização severa. A capacidade industrial triplicou em três anos, com muitas fábricas de processamento com poucos recursos lucrando apenas com as diferenças de preço da matéria-prima, sem acumular qualquer conhecimento tecnológico.

Análise comparativa do estado atual da produção de fósforo em baixa temperatura (LFP): De 2021 a 2025, um aumento repentino de capital proveniente de empresas de fósforo químico, dióxido de titânio e investidores de diversos setores levou a uma explosão descontrolada na capacidade de produção de LFP convencional para geração de energia. As barreiras de entrada no setor foram artificialmente reduzidas, resultando em grave sobrecapacidade na produção de baixo valor agregado.

Segunda Fase: A eliminação gradual dos subsídios e o comissionamento de capacidade concentrada levam à primeira grande reestruturação do setor (2019–2021)

O crescimento das instalações a jusante despencou acentuadamente, enquanto a capacidade recém-construída foi liberada em massa, fazendo com que a utilização da capacidade industrial caísse para menos de 40%. Os preços dos materiais ternários caíram quase 50%. Os resultados foram bastante divergentes:

1. Um grande número de fabricantes de materiais de pequeno e médio porte, que careciam de tecnologia, cadeias de suprimento de matéria-prima ou relacionamentos com grandes clientes, faliram;

2. As empresas que dependem exclusivamente da fabricação por contrato ou da negociação especulativa de matérias-primas continuaram a incorrer em prejuízos;

3. Os principais players com linhas de produtos de alto teor de níquel, tecnologias de alta tensão com teor médio de níquel, produção integrada de precursores e parcerias com gigantes estrangeiros do setor de baterias conseguiram superar a recessão com sucesso.

Perspectivas para os próximos 2 a 3 anos na LFP: Os produtos convencionais de baixo custo da LFP continuarão em guerra de preços, levando a paralisações em massa e à saída do mercado de pequenos produtores sem vantagens de custo ou ofertas premium.

Fase III: Segmentação Tecnológica + Formação de Oligopólios + Caminhos Diversificados (2022–Presente)

Após a capacidade total atingir a saturação, o setor deixou de lado a competição baseada em escala:

1. Segmentação de Produtos: Materiais ternários policristalinos de baixo custo tornaram-se commodities, com lucros comprimidos a taxas mínimas de processamento; produtos monocristalinos de alto teor de níquel e produtos de alta tensão com teor médio de níquel mantêm preços premium devido às vantagens de desempenho.

2. Consolidação do mercado: A participação do setor CR10 subiu para 87%, com o mercado se reduzindo a alguns poucos players dominantes — como Rui Xiang, WuKuang, Rongbai, Dengsheng e Huayou — enquanto os fabricantes de pequeno e médio porte enfrentam pressão contínua para sobreviver.

3. Diversificação de rotas: Os produtores de catalisadores ternários puros estão investindo cada vez mais em fosfato de lítio-ferro-manganês (LMFP) e cátodos de íon-sódio para se protegerem contra os riscos associados à dependência excessiva de uma única tecnologia e evitar a contração da demanda devido à concentração em uma única linha de produtos.

4. Cadeia de Suprimentos Integrada: As empresas sobreviventes estabeleceram integração vertical em toda a cadeia "mineração – precursor – cátodo", protegendo-se efetivamente contra a volatilidade dos preços das matérias-primas, como níquel, cobalto e lítio.

Conclusão principal: A lógica competitiva fundamental da indústria de baterias ternárias reside no foco de curto prazo na aquisição de pedidos, na ênfase de médio prazo na eficiência de custos integrada e na dependência de longo prazo na iteração tecnológica e em caminhos diversificados. Essa mesma estrutura competitiva será totalmente replicada no segmento de fosfato de ferro-lítio (LFP).

Vamos analisar as sete lições históricas deixadas pela indústria de baterias ternárias, que determinarão diretamente a sobrevivência das empresas de LFP.

Lição Um: A capacidade de produção homogênea e de baixo custo é a primeira a ser eliminada; os prêmios de preços estruturais devem ser alcançados por meio da segmentação de produtos.

Na crise passada do setor ternário, inúmeros fabricantes de pequeno e médio porte se apegaram teimosamente aos materiais policristalinos convencionais de NCM523, entrando em intermináveis ​​guerras de preços com margens de lucro de longo prazo caindo a zero. Enquanto isso, as empresas líderes avançaram simultaneamente em direção a tecnologias monocristalinas, de alto teor de níquel e com revestimento dopado, segmentando seus produtos em duas categorias:

1) modelos básicos utilizados para manter a capacidade de produção e compartilhar os custos fixos;

2) Novos produtos premium que capturam valor agregado com novas tecnologias, com produtos monocristalinos apresentando um prêmio de preço superior a 20% em comparação com os policristalinos padrão. Empresas que dependem exclusivamente de produtos de baixo custo e voltados para o mercado de massa não têm espaço para sobreviver na parte inferior do ciclo.

Estratégia vencedora da LFP

1. Segmente proativamente as linhas de produtos e evite concentrar toda a capacidade em materiais de potência padrão. Utilize o LFP convencional apenas como capacidade básica para garantir a operação contínua do forno, sem visar a lucratividade. Em vez disso, direcione a P&D e a nova capacidade para materiais de quarta geração de alta densidade, classes específicas para armazenamento de energia de longo ciclo e produtos modificados resistentes a baixas temperaturas, a fim de criar ofertas diferenciadas e garantir preços premium acima dos níveis de mercado.

2. Evitar a homogeneização em toda a indústria e a concorrência acirrada: Atualmente, a maioria dos fabricantes produz baterias de baixa potência (LFP) básicas, o que leva a uma corrida baseada exclusivamente no custo. Somente produtos específicos para armazenamento de energia e baterias de alta densidade para veículos de passageiros de última geração podem se libertar das guerras de preços.

Estratégia vencedora: usar produtos convencionais para garantir a entrada no mercado, alavancar materiais de alta qualidade para obter lucro e empregar um sistema de escalonamento baseado em desempenho para compensar o excesso de oferta na capacidade total — replicando o modelo de bateria ternária de "vendas em baixo volume, alta lucratividade".

Lição Dois: A autossuficiência em precursores é uma questão de sobrevivência; o modelo de baixo investimento em ativos, que depende exclusivamente do processamento de materiais adquiridos, não consegue resistir às flutuações cíclicas.

Lições históricas da indústria NMC

Dois ciclos comprovaram que as empresas que simplesmente compravam precursores externos para sinterização e processamento foram praticamente eliminadas do mercado. Quando os preços das matérias-primas sobem, os lucros dos fornecedores são corroídos; quando os preços caem, os preços dos produtos acabados caem proporcionalmente, deixando essas empresas com margens de processamento mínimas. Empresas líderes como Huayou e Ruixiang alcançaram a produção interna em larga escala de precursores, retendo a margem de lucro da etapa de síntese em suas próprias operações, estabilizando assim os lucros de fabricação e protegendo-as contra a volatilidade dos preços das matérias-primas.

As matérias-primas (níquel, cobalto, lítio) representam mais de 70% dos custos totais. Quando uma empresa perde o controle sobre os precursores, ela se torna nada mais do que uma fabricante terceirizada indefesa, sem qualquer vantagem competitiva.

Estratégia vencedora da LFP

1. É necessário alcançar a autossuficiência e uma produção em circuito fechado de precursores de LFP, eliminando o modelo de ativos leves de compra externa de precursores para sinterização. Se apenas o processo final de sinterização for realizado, ocorrerão perdas contínuas durante períodos de fortes flutuações nos preços do sal de lítio e das fontes de fósforo.

2. Garantir o fornecimento a montante de fontes de ferro (sulfato ferroso) e fontes de fósforo, integrar a síntese de precursores na cadeia industrial e ancorar a rentabilidade nas taxas de fabricação e processamento químico, em vez de ganhos especulativos com a volatilidade do preço do lítio.

Lição Três: A estrutura de clientes determina a resistência ao risco; empresas que dependem de um único cliente e de pedidos à vista no mercado interno serão as primeiras a sair do mercado.

Análises do setor ternário:

1. As empresas que garantiram contratos de fornecimento de longo prazo (3 a 5 anos) com três ou mais fabricantes líderes de baterias, como CATL, LG e SK, mantêm a utilização da capacidade acima de 75% a longo prazo.

2. Empresas que dependem fortemente de um único fabricante de baterias de médio ou pequeno porte e que operam exclusivamente com encomendas pontuais no mercado interno tornam-se imediatamente não lucrativas quando os clientes a jusante reduzem os preços durante o processo de licitação.

3. Clientes estrangeiros oferecem taxas de processamento mais elevadas. Quando o mercado interno se torna altamente competitivo, as encomendas de exportação ajudam a estabilizar as flutuações dos lucros. Por exemplo, a Dalian Technology, com mais da metade das suas encomendas provenientes do exterior, demonstra uma resiliência de lucros significativamente maior.

Estratégia vencedora da LFP

1. Não se limite a depender apenas de uma ou duas empresas de baterias. É essencial expandir simultaneamente para múltiplos canais, incluindo veículos elétricos de passageiros, armazenamento de energia em larga escala, armazenamento residencial e armazenamento de energia no exterior, para diversificar os riscos de pedidos e evitar a situação enfrentada por alguns players secundários do setor de baterias — onde a redução de pedidos por um único cliente leva diretamente à insuficiência da capacidade de produção.

2. Garantir agressivamente contratos de longo prazo com fabricantes de baterias e integradores de sistemas de armazenamento de energia no exterior para escapar da intensa competição de preços no mercado interno de armazenamento de energia da China e alcançar margens de lucro mais elevadas. Fixar mais de 70% da capacidade de produção em contratos de longo prazo, utilizando apenas vendas à vista para absorver a produção restante.

Princípios Vencedores: Utilize contratos de longo prazo como base, grandes clientes como salvaguardas e pedidos do exterior para compensar a concorrência do mercado interno, evitando um modelo de negociação puramente à vista.

Lição Quatro: A iteração tecnológica não deve ficar para trás — confiar apenas em fórmulas simples acabará por levar à substituição por novos processos.

A ascensão e queda da indústria de semicondutores ternários não são mais determinadas pela simples competição de fórmulas básicas; em vez disso, o sucesso depende de técnicas de fabricação sofisticadas, como sinterização de monocristais, controle de impurezas, síntese contínua e dopagem e revestimento de elementos. Muitas pequenas e médias empresas simplesmente copiam fórmulas básicas, mas não conseguem controlar a morfologia dos cristais e os níveis de impurezas, resultando em qualidade inconsistente do produto, o que as impede de entrar nas principais cadeias de suprimentos de baterias.

As barreiras tecnológicas existem em dois níveis: a camada superficial envolve formulações de dopagem (facilmente replicáveis), enquanto a camada mais profunda consiste em síntese contínua, controle preciso do forno e processos avançados de purificação química — estes últimos formando a verdadeira barreira de longo prazo.

Estratégia vencedora da LFP

1. Ultrapassar a competição básica baseada em formulações simples de fosfato de ferro-lítio e focar profundamente no controle da cristalização, na síntese contínua em fase líquida, na modificação do revestimento de carbono e em processos de preparação com baixo teor de impurezas. No futuro, a competição na indústria não será sobre fórmulas, mas sim sobre a consistência do produto, a densidade aparente e a estabilidade do ciclo de vida em produção em massa.

2. Iterar continuamente os processos da linha de produção: explorar a substituição de fornos túnel por fornos rotativos para reduzir ainda mais o consumo de energia e melhorar o rendimento, ampliando assim a diferença de produção em relação aos fabricantes de pequeno e médio porte.

Lição Cinco: Controle rigorosamente as apostas tecnológicas — depender de uma única estratégia pode levar à redução da demanda, por isso é essencial preparar uma segunda curva de crescimento.

Uma lição profunda da indústria de baterias ternárias:

Inúmeras empresas apostaram todas as fichas em baterias ternárias de alto teor de níquel, abandonando completamente outras tecnologias. Quando a onda de redução de custos atingiu o setor de veículos de nova energia e as montadoras começaram a migrar em massa para soluções de fosfato de ferro-lítio (LFP), a demanda interna por materiais ternários de alto teor de níquel continuou a declinar, causando quedas significativas na receita dos fabricantes de baterias ternárias. Em contrapartida, as empresas líderes que se expandiram proativamente para cátodos de LFP e íon-sódio conseguiram compensar a queda em seus negócios principais, realizando uma transição tranquila.

A insistência em seguir um único caminho material torna as empresas vulneráveis ​​à estagnação sempre que as tendências tecnológicas subsequentes mudam.

Estratégia vencedora da LFP

1. Evite se apegar ao caminho tradicional do LFP; invista proativamente em cátodos de íons de sódio e fosfato de lítio, ferro e manganês (LMFP) como motores secundários de crescimento.

2. Explorar materiais catódicos avançados, como óxido de níquel-manganês de alta tensão e compostos à base de manganês ricos em lítio, para diversificar os riscos tecnológicos e evitar a completa marginalização por tecnologias emergentes.

Lição 6: A integração de recursos define o custo final; empresas altamente dependentes de matérias-primas não resistem às guerras de preços.

A Huayou Cobalt controla diretamente minas de níquel e cobalto no exterior, integrando toda a cadeia, desde os minerais e o processamento úmido até os precursores e cátodos. A taxa de autossuficiência em matérias-primas aumentou significativamente, e os custos das matérias-primas são consistentemente menores do que os de seus concorrentes; empresas sem apoio mineral a montante e que dependem completamente da compra externa de matérias-primas de níquel e cobalto estão sempre sujeitas às fortes flutuações dos preços das commodities, e seus lucros são extremamente instáveis.

Na indústria de materiais catódicos, o índice de autossuficiência de recursos determina diretamente a classificação de custos.

A estratégia vencedora para o fosfato de ferro-lítio:

1. Garantir três matérias-primas essenciais da cadeia de suprimentos: contratos de longo prazo para sais de lítio, assegurando preços estáveis; fornecimento de minério de fósforo; e fornecimento próximo de sulfato ferroso, um subproduto. Empresas de química de fósforo, como o Grupo Xingfa, a Yun Tianzao e a Guizhou Phosphorus Chemical, possuem vantagens de custo naturais devido às suas próprias fontes de fósforo e podem garantir recursos de níquel e cobalto para as empresas de baterias ternárias.

2. A capacidade de produção está localizada nas regiões de energia hidrelétrica de baixo custo no sudoeste e noroeste, o que pode reduzir os custos de eletricidade e vapor.

Lição Sete: Controle a dívida e o ritmo de expansão. Durante um mercado em alta, a alavancagem aumenta para expandir a capacidade de produção de baixo custo. Durante um mercado em baixa, a cadeia financeira está fadada a se romper.

A tragédia do ciclo ternário

Durante o período próspero de 2017 a 2018, um grande número de pequenas e médias empresas contraiu empréstimos vultosos para construir linhas de produção de NCM (Módulos de Controle de Produção) convencionais. Em 2019, os subsídios foram reduzidos, os preços caíram drasticamente, a receita diminuiu significativamente, a depreciação e as despesas financeiras aumentaram acentuadamente, os projetos em andamento foram interrompidos, a capacidade de produção existente sofreu perdas e um grande número de empresas saiu do mercado devido a problemas de dívida.

A expansão descontrolada da capacidade de produção de componentes genéricos de baixo custo foi o primeiro gatilho para a explosão de riscos na base do ciclo positivo da indústria de eletrodos positivos.

A estratégia vencedora para o fosfato de ferro-lítio:

1. Interrompa a construção de novas unidades de produção de fosfato de ferro-lítio para geração de energia convencional. Os investimentos devem ser priorizados na modernização de linhas de produção antigas e no desenvolvimento de projetos com novos materiais de alta tecnologia, controlando rigorosamente a expansão de unidades de produção redundantes semelhantes.

2. Reduza a relação dívida/patrimônio líquido. Não dependa de financiamento por dívida para grandes expansões de ativos. A indústria de baterias de íon-lítio comprovou repetidamente: alta alavancagem + baixa capacidade de produção = falência no fundo do ciclo.

A análise final do padrão tripartite revela que o futuro do fosfato de ferro-lítio será marcado por três grandes grupos de participantes.

O primeiro nível: Oligarcas Integrados (comparáveis ​​a Jinchuan Ruxiang e Huayou Cobalt)

Ciclo fechado de cadeia completa: Fonte de fósforo + Fonte de ferro + Precursor + Autoprodução de cátodo, possuindo uma base energética de baixo custo; os produtos abrangem desde baterias de fósforo líquido (LFP) convencionais até materiais de armazenamento de energia de alta tecnologia; forte vínculo com os principais líderes do setor de baterias, tanto nacionais quanto internacionais, com um número suficiente de contratos de longo prazo. No futuro, 5 a 6 dos principais players do setor dividirão mais de 70% do mercado, e o efeito Mateus continuará a se intensificar.

O segundo nível: Empresas especializadas com foco em tecnologias específicas (comparáveis ​​à RENB e à XMT New Energy)

Eles não participam da competição por capacidade de produção de baixo custo. Em vez disso, concentram-se no setor de LFP (Low-Frequency Performance - Profundidade de Fluxo de Carvão) de alta qualidade, atuando fortemente em cátodos para armazenamento de energia de longo ciclo e materiais de alta densidade para veículos de passageiros. Criam barreiras por meio da consistência de processos e produtos, e focam em nichos de mercado para obter vantagens técnicas estáveis, evitando a consolidação de custos em nível nacional.

O terceiro nível: Fabricantes regionais de apoio (empresas de médio e pequeno porte no terceiro e quarto níveis)

Apoiando-se nos polos industriais locais de fósforo químico e dióxido de titânio em pó, eles processam os subprodutos localmente e mantêm apenas uma pequena capacidade de produção para atender aos projetos regionais de baterias. Controlam rigorosamente os investimentos de capital. Assim que a guerra de preços no setor se intensificar, a capacidade de produção sem vantagens de custo não terá outra opção senão fechar ou ser adquirida.

Em resumo: Extraindo os princípios vencedores para empresas de fosfato de ferro-lítio da ascensão e queda dos materiais ternários.

O ciclo de duas rodadas de materiais catódicos ternários comprovou a lógica da eterna competição entre os materiais catódicos:

1. No curto prazo, competir por clientes e encomendas: Contratos de longo prazo e grandes clientes determinam a taxa de utilização da capacidade de produção;

2. A médio prazo, competir com base no custo de toda a cadeia de suprimentos: a autoprodução de precursores, a integração de recursos a montante e a energia de baixo custo criam uma vantagem competitiva. Os fabricantes puramente terceirizados serão definitivamente eliminados;

3. A longo prazo, competir com base na capacidade de iteração tecnológica: Estratificação de produtos para evitar homogeneização e competição interna, traçar a segunda curva de crescimento e impedir que uma única linha de produtos seja substituída por novas tecnologias.

Atualmente, a indústria de fosfato de ferro-lítio (LFP) está passando por uma repetição do período de excesso de capacidade e reestruturação que ocorreu na indústria de baterias ternárias em 2019: a capacidade de produção de baixo custo enfrenta uma competição interna incessante, e os lucros dos produtos genéricos comuns desapareceram. Para sobreviver, as empresas precisam abandonar o modelo de expansão extensiva baseado em "competição por escala e capacidade": elas precisam se associar a grandes clientes de alta qualidade em um nível inferior, conectar-se com as cadeias de suprimentos de matérias-primas e precursores de fósforo, ferro e lítio em um nível superior e construir horizontalmente uma matriz de produtos de "LFP convencional + materiais de armazenamento de energia de alta tecnologia + materiais de potência de alta tecnologia", protegendo o fluxo de caixa e controlando rigorosamente a alavancagem, transformando-se, em última instância, de uma produtora de matérias-primas em larga escala em uma empresa de novos materiais com processos químicos refinados.

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